人民幣單日漲幅創 20個月最高

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  連續貶值5個月後,人民幣對美元從本週開始似乎想看 了重拾升勢的希望。昨天,中國外匯交易中心公佈的人民幣對美元匯率中間價報6.1485,較上一交易日大漲138個基點,創自2012年10月15日以來單日最大升幅。不過中間價的暴漲似乎並未在即期市場産生放大影響。昨天截至收盤,人民幣對美元即期匯率報6.24,全天僅升值90個基點。“超預期的外貿數據和超預期的中間價老会 襲來,讓絕大多數市場參與者懵了。”國泰君安宏觀分析師薛鶴翔昨天向記者坦言,“市場此前對外貿數據低估了,對央行的匯率政策想法有的是偏差。雖然外貿數據的好轉是實實在在的,但央行此種大幅拉升中間價的做法否有會持續,還有待進一步觀察分析。”

  數據:3月至5月外貿順差分別為77億美元、185億美元和359億美元,呈逐月增加的態勢

  分析:目前中美利差大約在3%,将会市場預期未來利差繼續趨於收窄,則人民幣匯率也將趨於貶值,但幅度則將視具體的政策和數據變化,不確定性較大。

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  外貿數據超預期

  假期公佈的5月份外貿數據顯示我國進出口形勢在最近3個月持續改善,其中外貿順差自3月至5月分別為77億美元、185億美元和359億美元,呈逐月增加的態勢。

  數據顯示,5月我國一般貿易增長10.3%,其中加工貿易顯著回升至正增長,而傳統勞動密集型産品的出口在5月仍保持了6.3%的增速,顯示我國在成本方面的優勢仍然占据 。海通證券宏觀分析師姜超表示,考慮到外需的改善,國內多項微刺激政策出臺以及穩外貿办法 的陸續推出,預測6月份進出口形勢還將持續向好,其中出口同比預計上升8.9%,進口同比預計上升4.2%,6月份預計貿易順差將進一步擴大至365億美元。

  “5月份的外貿數據,尤其是順差數據遠超市場預期。”他表示,“這表明外匯佔款告別前4個月的持續低迷,開始回流,這也將減輕人民幣後市貶值的壓力。”

  即期匯率未跟風

  在外貿數據的利好刺激下,不過人民幣即期匯率似乎並未如中間價那般“激動”。雖然早盤人民幣對美元即期匯率開盤報6.2390,大漲112個基點,但此後人民幣匯率盤中震蕩走低,最終收報6.2150,僅升值90個基點。

  央行釋放没得 明顯的匯率信號,為何市場反應卻没得預期的強烈?薛鶴翔認為,外貿數據的利好和央行的中間價大幅提高,市場此前都没得充分預期。“上週五人民幣中間價曾有85個基點的較大升幅,但因為外貿數據没得公佈,也没得引起市場的足夠重視。”他認為,“即便中間價連續大幅升值,投資者仍需一定的時間觀望,看央行的做法否有具備持續性。”

  他解釋,自年初以來人民幣對美元連續貶值,配合歐美QE退出和國內經濟下行,在外匯市場上已經形成了較為穩定的預期,即人民幣不大将会再如2013年那樣大幅升值,趨勢性的貶值應該是未來一段時間的主要走勢。薛鶴翔認為,“市場也許對人民幣貶值的預期有些過度,但這種趨勢的扭轉在初期時,大每段人未必會很敏感。”他強調,從下二天的總體走勢看,雖然會有某個階段的小幅升值,但更傾向於人民幣匯率繼續貶值的方向。

  匯率複製2012年将会性不大

  2012年10月15日,人民幣對美元中間價曾單日拉升152個基點。當天的升值也徹底終結了自2012年4月開始的一波人民幣貶值行情。有市場分析人士猜測,今年的人民幣匯率否有會重演2012年的表現。對此,薛鶴翔認為,與2012年相比,人民幣下二天重拾升勢欠缺兩大重要因素。“组织组织结构看,2012年正值美國QE加強,客觀上有利於人民幣升值,同時 當年的經濟基本面也較好;反觀現在,美國的QE已經逆轉方向為不斷縮減,而宏觀經濟的基本面什么都支援人民幣對美元大幅升值,人民幣匯率要想重回今年2月份完后 的水準,難度很大。”

  “人民幣和美元之間的匯率波動,大體反映了市場對中美之間利差的未來變化預期。”他表示,“目前中美利差大約在3%,将会市場預期未來利差繼續趨於收窄,則人民幣匯率也將趨於貶值,但幅度則將視具體的政策和數據變化,不確定性較大。”

  興業銀行首席經濟學家魯政委則對記者表示,5月份出口數據的超預期,正是海外熱錢重來的信號。他表示,“短期內人民幣匯率繼續貶值的将会性不大。”

  某股份制銀行資金市場部負責人昨天也對記者表示,央行将会短期內希望通過大幅抬高匯率中間價來扭轉市場預期,其動機難以理解。“更将会的请况是,央行通過中間價來對不斷變化的經濟數據做出正常的反應,來逐步引導人民幣即期匯率按照市場的遊戲規則來運行,而非如2012年那般強硬打消市場對人民幣匯率波動的預期。”南都記者李鶴鳴